IPO ОАО «НК «Роснефть»

Эксклюзивный комментарий генерального директора представительства инвестиционной компании ЗАО «ФИНАМ» в Пскове для читателей ИА «ПЛН»

На 14 июля запланировано одно из самых ожидаемых событий российской экономики – выход на биржу акций компании «Роснефть». Лидеры газовой и нефтяной отраслей, в особенности государственные и полугосударственные компании, традиционно привлекают интерес тех, кто хотел бы вложить свои средства с максимальной выгодой. Насколько привлекательны в этом смысле акции «Роснефти» и стоит ли спешить с их покупкой?

Такие вопросы поступают к нам в редакцию.

 Ситуацию комментирует Дмитрий Саргин, руководитель компании «Трейд-Инвест» представляющей в нашем городе одну из крупнейших российских инвестиционных компаний, холдинг «Финам».

Агенты по размещению акций, такие как «Сбербанк» и ряд других крупнейших компаний, активно рекламируют акции «Роснефти». Нефтяная компания установила минимальный размер заявки, которую физические лица могут подать на приобретение бумаг, - 15 тыс. руб. Российские граждане откликнулись на призыв «Роснефти» приобрести ее акции в ходе IPO. Сбербанк, назначенный основным агентом по распространению бумаг среди населения, с 26 июня начал принимать заявки от желающих получить кусочек госхолдинга. «Роснефть» распространила инвестиционный меморандум, в котором предупредила потенциальных инвесторов о возможных рисках. В первую очередь они связаны с судебными процессами, которые ведут против «Роснефти» акционеры ЮКОСа. Также «Роснефть» обещает направлять не менее 10% заработанных денег на дивиденды (у частных компаний этот показатель значительно выше) и отмечает, что государство может вовлечь ее в процессы, не направленные на получение прибыли. Несмотря на это, президент госхолдинга Сергей Богданчиков заявил, что заявки на большую часть акций уже получены. Участие государства гарантирует компании значительный запас стабильности, ради которого многие готовы пожертвовать высокими дивидендами. 

При расчете ценового диапазона совет директоров «Роснефти» руководствовался оценкой капитализации компании от 60 до 80 млрд долл. Оценки, которые давали компании биржевые аналитики в основном были более скромны – в районе 45 млрд. долл. Хотя ряд оценок были и значительно выше (135 млрд.) и ниже (20 млрд. по оценкам бывших топ-менеджеров «Юкоса», ранее владевшего большей частью активов нынешней «Роснефти», но их нельзя в данном случае считать объективными). По опубликованным условиям, одна акция будет стоить от 5,85 до 7,85 долл. Конкретная цена бумаг и их количество, которое придется на одну заявку, станет известно после того, как 10 июля прием документов завершится. Заявки будут обрабатываться до 13 июля. В тот же день закроется книга заявок и на Лондонской бирже, где акции «Роснефти» начнут обращаться в виде GDR (глобальных депозитарных расписок), каждая из которых равна одной акции.

«Мы готовы принять 150 тыс. заявок на покупку акций «Роснефти». Это оценка спроса, которую мы провели. Но если их будет и 250 тыс., мы, естественно, все их примем», - пообещала заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис в эфире «Эха Москвы». Она пояснила, что в Москве заявки принимают 100 отделений, а всего по России - 750 отделений банка. Как отмечается в информационных материалах Сбербанка, максимальная цена заявки не ограничена. В то же время г-н Богданчиков заявил журналистам: «Стратегические инвесторы нам не нужны, мы сами достаточно крупная компания. Так что каждый из покупателей может получить не более 2%. Нам необходимо привлечь 8,5 млрд долл. для возврата долга «Роснефтегаза» и процентов по нему, а также налоговых платежей». Государственная компания «Роснефтегаз», владеющая 100% акций «Роснефти», является формальным продавцом акций.

Сам г-н Богданчиков уже признавался, что намерен купить часть бумаг, однако добавил, что «всем членам правления холдинга разрешено купить акции, кроме одного человека», назвать которого он отказался (из восьми членов правления семеро во главе с г-ном Богданчиковым давно работают в компании или ее дочерних подразделениях, и лишь единственный иностранец, американец Питер О`Браен, стал вице-президентом в апреле нынешнего года для координации работы по подготовке IPO). Инвестбанкир, знакомый с планами «Роснефти», сказал в интервью Интерфаксу: «Компания приняла решение не продавать в одни руки больше 2% в связи с тем, что акции, находящиеся во владении стратегических инвесторов, не учитываются как акции в свободном обращении (free float) по методологии MSCI (индекс Morgan Stanley для развивающихся рынков). Таким образом, продажа акций стратегам могла бы сократить долю акций «Роснефти» в индексе MSCI после размещения».

Как полагают аналитики компании «Файненшл Бридж», «Роснефти» будет сложно разместиться по цене, значительно превышающей 60 млрд долл., поскольку она соответствует текущей капитализации ЛУКОЙЛа (в РТС компания стоит около 60 млрд долл.) - лидера российского нефтяного сектора, на стоимость которого ориентируется большинство инвесторов при оценке «Роснефти». «Поэтому единственное, что может помочь госкомпании разместиться дороже, - уверенный рост российской нефтянки в ближайшее время», - полагают они.  Аналитики полагают, что после завершения приема заявок, цена размещения акций окажется близкой к нижней границе ценового диапазона. Есть мнение, что инвесторы предпочли бы купить Роснефть по текущим среднерыночным котировкам. В этом случае, по расчетам, стоимость Роснефти составит всего $50.4 млрд. Однако инвесторы могут руководствоваться желанием диверсифицировать свой нефтяной портфель и заполучить в него новую перспективную компанию. Однако, они вряд ли будут покупать Роснефть выше текущей капитализации Лукойла.

Роснефть надеется, что успеху IPO будет способствовать наличие неких «приоритетных претендентов», которым, как указывается в подготовленном меморандуме для IPO, акции будут выделены в первую очередь. Вполне естественно можно предположить, что к их числу следует отнести зарубежных партнеров компании. Представители китайской CNPC и индийской ONGC уже заявили о своем интересе к IPO. Однако их может смутить то обстоятельство, что отдельный инвестор не может получить более 2% акций компании.

Вполне вероятно, что после  выхода акций на рынок, начнется спекулятивная игра на повышение их котировок, которая может потянуть за собой весь российский рынок, начавший с конца июня отыгрывать потери предыдущих полутора месяцев. В таком случае, по истечении некоторого времени акции «Роснефти» можно будет продать дороже, чем они были куплены. Но предсказывать их перспективы на долгий период пока рано. Если вас интересуют долгосрочные инвестиции в ценные бумаги, лучше не принимать импульсивных решений и проконсультироваться со специалистами. Они подскажут, как сформировать свой портфель с оптимальным соотношением надежности и доходности, не ставя все средства на одну, пусть и очень перспективную компанию.

Отдел экономики ИА «ПЛН»